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来源:陈果投资策略
摘要
本周上证指数震荡调整,领涨板块也有切换至新能源电力设备的迹象。如我们此前周报提示,伴随着上证指数ERP回归10年均值位置,部分中低风险偏好资金逐步完成股债再平衡,市场资金净流入将由快转慢,短期A股指数层面宽幅震荡的概率上升,结构上或将在景气板块内部有所切换,而受益于美国降息预期升温和美元走弱,香港利率边际压制减弱,港股配置性价比进一步抬升。
短期从资金面看,增量资金尚未形成一致性强趋势,另一方面A股整体盈利预期上修仍需等待催化。2010年以来,上证指数ERP曾6次触及近10年均值线,在盈利改善并不明朗和增量资金尚未趋势性流入的阶段,上证指数均经历了3个月左右的震荡期。在此期间,市场风格通常会发生切换,资金会寻找新的共识方向,可能流向估值相对合理/有政策催化的、且有景气度支撑的板块。我们统计了历史上三次指数处于震荡期的行业表现,我们发现ERP下行期和ERP震荡期间领涨行业出现显著的切换,但两个时间窗口期的领涨行业几乎都为景气改善板块。这意味着,在ERP均值震荡时间窗口期内,占优风格或将在景气板块之间切换,资金或将优先选择前期涨幅落后,有景气支撑或政策催化的板块。
行业配置:AI产业仍是中期主线,短期关注景气板块内的切换,部分资金预计阶段性更关注目前基本面预期边际改善、后续具备潜在催化的新方向,如新能源等。此外,受益于美国降息预期升温和美元走弱,香港利率边际压制减弱,港股配置性价比边际抬升。重点行业关注:新能源(锂电等)、港股互联网、创新药、有色、非银、半导体/算力链等。主题关注:固态电池、机器人等。
风险提示:内需政策效果低预期、关税加征幅度继续大幅超预期、市场流动性危机等。
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本周指数震荡调整,科技风格初现切换
本周(25.9.1-25.9.5)A股市场整体呈现震荡分化的格局,主要指数涨跌互现,市场内部结构出现分化。从主要指数的具体表现来看,中小盘及成长风格指数波动较大。北证50与创业板指在本周录得上涨,而科创50表现疲软,全周跌幅超过5%,成为主要指数中表现最弱的一环,表现出资金对科技风格的偏好已经开
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